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中国基金报记者 李树超
近日《关于推动个人养老金发展的意见》重磅发布，“个人养老金”的新时代即将开启。
针对上述政策的发布，相关养老资管机构从业人员非常振奋。多位养老资管机构人士表示，近年来我国多层次、多支柱养老保险体系不断推进，商业养老运营主体和产品持续落地，个人养老金配套政策陆续出台，个人税收递延型商业养老保险试点扩容也是呼之欲出。
业内人士认为，我国第三支柱发展前景广阔，将持续为资本市场带来长期资金，提高全体国民的养老金待遇水平。参考海外经验，预期国内将可能按照“税延+个人账户”的设计来发展第三支柱养老金体系，正式开启“个人养老金”的新时代。
个人养老金来了！
发展多层次、多支柱养老保险体系
12月17日下午，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平主持召开中央全面深化改革委员会第二十三次会议，审议通过了五份文件。
这五份文件分别是，《关于加快建设全国统一大市场的意见》、《关于进一步提高政府监管效能推动高质量发展的指导意见》、《关于深入推进世界一流大学和一流学科建设的若干意见》、《关于加强科技伦理治理的指导意见》、《关于推动个人养老金发展的意见》。
基金君最关注的《关于推动个人养老金发展的意见》，会议强调，要推动发展适合中国国情、政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的个人养老金，与基本养老保险、企业（职业）年金相衔接，实现养老保险补充功能。
会议强调，发展多层次、多支柱养老保险体系，是积极应对人口老龄化、实现养老保险制度可持续发展的重要举措。要完善制度设计，合理划分国家、单位和个人的养老责任，为个人积累养老金提供制度保障。要严格监督管理，完善配套政策，抓紧明确实施办法、财税政策、金融产品规则等，让老百姓看得明白、搞得懂、好操作，让参与各方有章可循、制度运行可监测可检验。
谈及上述政策的发布，相关的养老资管机构从业人员非常振奋，认为上述举措将开启“个人养老金”的新时代。
北京一家公募养老金部人士表示，由于全世界范围内人口老龄化趋势，传统的单一的现收现付制公共养老金可持续压力巨大。因此美国、英国等发达经济体，都建立起了多支柱养老金体系，通过国家、单位和个人三方责任共担，提升养老金体系可持续性。
该养老金部人士认为，个人养老金一般是国家给予税收政策优惠，鼓励个人在工作期间通过专门账户进行自我养老储备，同时通过选择专业机构提供的养老金融产品，在长周期内实现养老财富积累壮大，有利于进一步提升退休后的待遇水平。
北京一家大型公募养老金投资部负责人也表示，今年以来，商业养老运营主体和产品不断落地。今年9月国民养老成立，后续将成为第三支柱的重要参与者。2018年个人税收递延型商业养老保险试点也即将到总结阶段，也可能会面临试点的扩容。在他看来，参考海外经验，预期国内将可能按照“税延+个人账户”的设计来发展第三支柱养老金体系。
“第三支柱发展前景广阔，将持续为资本市场带来长期资金，也能为具备养老金管理经验的资管机构带来较大的发展机遇。”该负责人称。
多支柱养老保险体系大势所趋
我国第三支柱亟待提升发展
什么是个人养老金？为何会引发国家层面的大力支持？个人养老金制度的推出，将为普通老百姓的生活产生怎样的影响？
基金君用一张图来说明个人养老金和第三支柱的情况，我国多层次的养老金体系如上图：全国社会保障基金为养老战略储备基金。大家通常说的基本养老保险基金是第一支柱，比如城镇职工养老保险基金和城乡居民养老保险基金；第二支柱为补充养老基金，主要形式是企业年金和职业年金；第三支柱是个人商业养老金，个税递延型商业保险就归属于第三支柱。
有了两大支柱，为何还要大力发展第三支柱呢？
事实上，我国的基本养老保险也就是第一支柱，面临“一支独大”的现象，而且还面临充足性有限、可持续性面临挑战；第二支柱，比如企业年金面临雇主积极性不高或能力不足，受制于第一支柱高缴费率等问题。另外，随着就业形式发生变化，灵活就业比重增加，很多灵活就业人员无法参与第二支柱雇主主导的职业养老金，也需要建立灵活的第三支柱的个人养老金。
平安基金养老FOF投资总监高莺表示，国际上一般认为，养老金替代率达到70%才能保持一个相对合理的老年保障水平。目前我国第一支柱基本养老金的替代率约为40%。需要企业年金为主的第二支柱和居民个人投保商业养老险、建立个人养老金账户为主的第三支柱，形成“三足鼎立”，才能达到70%-80%的替代率，共同支撑起全民养老保障网。
上述北京大型公募养老金投资部负责人也告诉记者，当前我国养老三支柱发展不平衡，第一支柱占比约为58%、第二支柱为36%、第三支柱6%。第一支柱覆盖面广，面临较大支付压力；第二支柱覆盖人群有限，覆盖面提升较为困难；第三支柱亟待提升发展。
从世界养老金改革的总体趋势来看，也呈现向多支柱的模式发展。20世纪80年代以来，全球逐步进入老龄化社会，以往单一养老金的制度面临巨大挑战。在此背景下，世界银行倡导的三支柱模式，成为各国养老金体系改革的共同趋势。
统计数据显示，截至2017年底，美国第二、三支柱养老金资产占同期GDP比重超过130%；加拿大约为160%，而我国比重仅为1.6%，我国二、三支柱仍有较大空间。发展第三支柱个人养老金，将为我国构建多层次、多支柱养老保险体系，应对老龄化压力，提高全体国民养老金待遇水平，优化资本市场结构等，都具有长远和积极的意义。
公募养老FOF规模突破1000亿
助力个人养老金的市场化探索
事实上，早在党的十九大报告中就指出，积极应对人口老龄化，构建养老、孝老、敬老政策体系和社会环境。
人社部、财政部会同发改委、国家税务总局、央行、银保监会、证监会成立工作领导小组，在第一支柱、第二支柱投资运营取得积极良好效果的同时，也启动了建立养老保险第三支柱的工作。
2018年开始，我国养老金第三支柱建设的进程明显加快。2018年4月12日，财政部、税务总局、人力资源社会保障部、银保监会、证监会等五部委联合发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，标志着我国养老金第三支柱建设的正式起航。
该项文件发布，自2018年5月1日起，在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点。试点期限暂定一年。
2018年3月2日，中国证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引》，从顶层设计引领推进养老金市场化改革。推出养老目标基金，对于公募基金行业服务个人投资者养老投资，推进养老金市场化改革，促进公募基金行业健康长远发展，具有非常重要的积极意义。
2018年9月，养老FOF正式“试水”，首只养老FOF成立，作为养老第三支柱的补充，公募养老FOF近年来发展迅速。目前全市场公募养老FOF规模已经突破1000亿元。
平安基金养老FOF投资总监高莺表示，养老FOF是以公募产品作为主要的投资标的，由专业投资团队管理，根据投资者的年龄特征动态调整组合配置方案，选择阶段性最适合的公募产品进行配置。这类产品的推出是建设第三支柱养老金，改善家庭资产配置，及推动养老体系长期发展的重要途径。
在高莺看来，从国际经验看，建设养老第三支柱，金融行业是主力军。而税收递延政策以及配套的制度安排，对养老第三支柱的发展起到了很大的推动和催化作用。前期，已有很多金融机构积极参与中登平台的相关产品对接和测试工作，为政策的落地做积极的准备。通过税延政策的推出，政府和市场协同发力，有利于共同打造多层次养老保障体系。
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